비트코인 펀딩비 1년여 만에 최고권…강세 기대 속 롱 청산 위험도 확대
비트코인(BTC) 무기한 선물시장의 펀딩비가 1년 넘게 보지 못했던 높은 수준까지 올라오면서 파생상품 투자자들의 강한 상승 베팅이 다시 주목받고 있다.
시장에서는 높은 양의 펀딩비를 비트코인 추가 상승에 대한 기대가 커졌다는 신호로 해석하는 분위기가 나타나고 있다. 다만 레버리지를 활용한 롱 포지션이 한쪽으로 과도하게 몰릴 경우 작은 가격 하락만으로도 대규모 청산이 발생할 수 있어 단순한 강세 신호로만 받아들이기에는 위험이 있다는 지적도 나온다.
비트코인 펀딩비, 2024년 말 이후 가장 높은 수준
8월 18일 여러 시장 분석 자료에서 비트코인 무기한 선물의 펀딩비가 최근 약 19~20개월 가운데 최고 수준까지 상승한 것으로 나타났다.
데이터 제공업체마다 집계 기준과 거래소 구성이 달라 정확히 19개월 만의 최고치인지, 20개월 만의 최고치인지에는 차이가 있다.
하지만 중요한 부분은 세부 기간보다는 최근 1년 이상 동안 보기 어려웠던 수준으로 펀딩비가 상승했다는 점이다.
이는 파생상품 시장에서 비트코인 가격 상승을 기대하는 레버리지 롱 포지션이 상당히 늘어났다는 의미로 볼 수 있다.
펀딩비란 무엇인가
펀딩비는 비트코인 무기한 선물 거래에서 롱 포지션과 숏 포지션 투자자 사이에 일정한 주기로 지급되는 비용이다.
일반적인 선물 상품과 달리 무기한 선물은 정해진 만기일이 없다. 따라서 선물 가격이 현물 가격과 지나치게 벌어지는 것을 막기 위해 펀딩비라는 구조를 활용한다.
펀딩비가 양수라면 일반적으로 롱 포지션 보유자가 숏 포지션 보유자에게 비용을 지급한다.
반대로 펀딩비가 음수라면 숏 포지션 투자자가 롱 포지션 투자자에게 비용을 지급하는 구조가 된다.
현재처럼 펀딩비가 높은 양의 값을 나타낸다는 것은 롱 포지션 수요가 숏 포지션보다 상대적으로 강하다는 의미다.
왜 높은 펀딩비가 강세 신호로 해석될까
트레이더가 높은 펀딩 비용을 감수하면서도 롱 포지션을 유지한다는 것은 향후 비트코인 가격 상승에 대한 기대가 상당히 강하다는 뜻으로 해석될 수 있다.
가격이 오르지 않는다면 투자자는 보유 기간 동안 지속적으로 펀딩 비용을 부담해야 하기 때문에 높은 펀딩비 환경에서 롱 포지션을 유지하는 것은 그만큼 상승 가능성에 대한 확신이 필요하다.
과거에도 비트코인이 강한 상승 흐름을 나타내는 과정에서 펀딩비가 함께 상승하는 경우가 여러 차례 있었다.
따라서 시장에서는 펀딩비 증가를 투자심리가 위험 선호 방향으로 이동하고 있다는 지표 중 하나로 활용한다.
하지만 펀딩비만으로 실제 가격 상승을 확정할 수는 없다.
높은 펀딩비가 오히려 위험 신호가 될 수도
펀딩비가 지나치게 높아지면 상황은 달라진다.
롱 포지션이 시장 한쪽에 과도하게 집중됐다는 의미일 수 있기 때문이다.
특히 높은 레버리지를 사용한 투자자가 많을 경우 비트코인 가격이 예상과 반대로 조금만 하락해도 강제 청산이 발생할 가능성이 커진다.
청산된 롱 포지션은 시장에서 매도 주문으로 처리될 수 있고, 추가 가격 하락이 또 다른 청산을 유발하는 연쇄 작용으로 이어질 수 있다.
이른바 ‘롱 스퀴즈’가 발생할 수 있는 환경이 만들어지는 것이다.
따라서 펀딩비 상승은 시장의 강세 기대를 보여주는 동시에 과도한 레버리지가 축적되고 있다는 경고 신호가 될 수도 있다.
현물 매수세가 따라오는지가 중요
현재 펀딩비가 높다는 사실만으로 비트코인 상승 추세가 계속된다고 판단하기는 어렵다.
파생상품 시장의 롱 베팅과 함께 실제 현물시장의 매수 수요가 증가하는지가 중요하다.
현물 거래량과 자금 유입이 동반된다면 높은 펀딩비가 실제 시장 수요를 반영할 가능성이 커진다.
반대로 현물 매수세는 약한데 선물시장 레버리지만 빠르게 증가한다면 가격 상승의 기반이 상대적으로 취약해질 수 있다.
이 경우 작은 악재나 단기 차익실현에도 시장 변동성이 크게 확대될 수 있다.
미결제약정도 함께 확인해야
펀딩비와 함께 살펴볼 대표적인 지표가 미결제약정(Open Interest)이다.
미결제약정은 아직 청산되거나 종료되지 않은 선물·파생상품 계약 규모를 의미한다.
펀딩비와 미결제약정이 동시에 빠르게 상승하면 시장에 새로운 레버리지 포지션이 대규모로 쌓이고 있을 가능성이 있다.
특히 가격 상승과 함께 미결제약정과 펀딩비가 모두 급등하면 강한 상승 모멘텀으로 이어질 수도 있지만, 반대로 시장이 과열된 상태일 수도 있다.
따라서 트레이더들은 일반적으로 펀딩비 하나보다는 미결제약정, 거래량, 청산 규모 등을 함께 비교한다.
청산 구간이 향후 변동성 좌우할 가능성
높은 펀딩비가 지속되는 상황에서는 레버리지 투자자들의 청산 가격이 어디에 집중돼 있는지도 중요해진다.
비트코인이 주요 지지선을 이탈할 경우 특정 가격 구간에 쌓여 있던 롱 포지션이 동시에 청산될 수 있기 때문이다.
반대로 비트코인 가격이 상승하면서 숏 포지션이 대거 청산되면 숏 스퀴즈가 발생해 상승폭이 더욱 확대될 수도 있다.
즉 현재와 같은 높은 레버리지 환경에서는 어느 방향으로든 가격이 움직일 때 변동성이 평소보다 크게 나타날 가능성이 있다.
19개월과 20개월 최고치가 다르게 나오는 이유
일부 자료에서는 현재 펀딩비를 19개월 만의 최고 수준으로 표현하고 있고, 다른 자료에서는 20개월 만의 최고라고 설명하고 있다.
이는 반드시 어느 한쪽의 데이터가 틀렸다는 의미는 아니다.
거래소마다 펀딩비 산출 방식과 지급 주기가 다를 수 있으며 데이터 업체가 어떤 거래소를 포함하고 어떤 방식으로 평균을 계산하는지도 차이가 있기 때문이다.
과거 최고점을 비교하는 기준 시간 역시 데이터 업체마다 다를 수 있다.
따라서 정확히 몇 개월 만의 최고치인지보다 최근 1년 이상과 비교해 상당히 높은 수준이라는 점에 초점을 맞추는 편이 적절하다.
비트코인 가격에는 어떤 영향을 줄까
높은 펀딩비가 유지되면서 현물 수요까지 강해진다면 단기적으로는 비트코인 상승 모멘텀이 이어질 가능성이 있다.
레버리지 투자자들이 추가 상승을 예상하고 있고 현물시장에서도 실제 매수 자금이 들어온다면 상승 추세가 강화될 수 있기 때문이다.
그러나 펀딩비만 빠르게 오르고 가격 상승 속도가 둔화된다면 시장 과열을 의심할 필요가 있다.
특히 상승세가 멈춘 상태에서 높은 펀딩 비용을 부담해야 하는 환경이 지속되면 기존 롱 포지션이 스스로 정리되면서 가격 변동성이 확대될 수도 있다.
앞으로 체크해야 할 핵심 지표
현재 비트코인 시장을 판단하기 위해서는 펀딩비 외에도 몇 가지 지표를 함께 살펴볼 필요가 있다.
우선 높은 펀딩비가 일시적인 현상인지 며칠 이상 지속되는지를 확인할 필요가 있다.
미결제약정이 계속 증가하는지도 중요한 부분이다. 미결제약정이 빠르게 늘면서 펀딩비까지 상승한다면 레버리지 포지션이 추가로 쌓이고 있다는 의미일 수 있다.
현물 거래량과 기관 자금 흐름 역시 중요하다. 실제 비트코인 매수 수요가 충분하다면 높은 레버리지를 일정 부분 흡수할 수 있지만, 파생상품 거래만 활발한 경우에는 가격 구조가 상대적으로 불안정해질 수 있다.
마지막으로 주요 청산 가격대와 거시경제 환경도 확인해야 한다. 금리 전망이나 달러 움직임, 위험자산 투자심리가 갑자기 변할 경우 과도하게 쌓인 레버리지 포지션이 빠르게 정리될 가능성이 있기 때문이다.
강세 심리와 과열 경고가 동시에 나타난 시장
현재 비트코인 펀딩비 상승은 시장 참여자들이 추가 가격 상승에 적극적으로 베팅하고 있음을 보여준다.
이는 분명 단기적으로 강세 심리가 강화됐다는 신호로 볼 수 있다.
그러나 높은 펀딩비는 롱 포지션이 과도하게 밀집됐다는 의미이기도 하다. 따라서 시장이 예상과 반대로 움직일 경우 평소보다 큰 규모의 청산이 나타날 가능성을 함께 고려해야 한다.
결국 지금의 핵심은 ‘펀딩비가 높다’는 사실 자체보다는 높은 펀딩비를 뒷받침할 만큼 실제 현물 수요가 강한지에 있다.
현물 거래량과 미결제약정, 청산 규모까지 함께 증가하는지를 살펴보면 현재 움직임이 지속 가능한 상승 추세인지, 아니면 단기적인 레버리지 과열인지 판단하는 데 도움이 될 수 있다.
※ 본 내용은 시장 데이터와 파생상품 지표를 바탕으로 정리한 정보이며 투자 권유가 아니다. 높은 레버리지를 사용하는 암호화폐 파생상품은 급격한 가격 변동에 따라 원금 이상의 손실 위험이 발생할 수 있으므로 주의가 필요하다.
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